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  • 中信证券:小米有望纳入港股通 或能迎来增量资金流入

       时间:2019-10-22 17:15:55     浏览:14073    评论:0    
    核心提示:来源微信公众号:中信证券研究10月18日,交易所修订《沪深港通业务实施办法》,小米集团(01810)作为同股不同权公司满足规定要求,最快有望于11月正式纳入港股通。我们认为,小米智能手机主业相对稳健,IoT高速增长贡献增量。公司当前估值处于历史低位,且相对A股及港股通可比板块均较低,如果纳入港股通,小米集团有望迎

    来源微信公众号:中信证券研究

    10月18日,交易所修订《沪深港通业务实施办法》,小米集团(01810)作为同股不同权公司满足规定要求,最快有望于11月正式纳入港股通。我们认为,小米智能手机主业相对稳健,IoT高速增长贡献增量。公司当前估值处于历史低位,且相对A股及港股通可比板块均较低,如果纳入港股通,小米集团有望迎来增量资金流入。

    《沪深港通业务实施办法》修订,小米作为同股不同权公司满足纳入条件。

    10月18日,上交所和深交所同时宣布修订《沪深港通业务实施办法》,自2019年10月28日起施行,规定同股不同权公司纳入港股通的条件包括:1)在联交所上市满6个月加上20个港股交易日;2)考察日前183天日均市值不低于200亿港元、港股总成交额不低于60亿港元;3)合规及其他要求。小米已上市超15个月,当前市值超2000亿港元,日均成交额超8亿港元,满足纳入港股通的条件。下一次港股通标的证券定期调整时间为2019年11月18日,届时小米有望正式纳入港股通。

    估值层面:小米集团当前估值相对较低,如果被纳入港股通,有望迎来增量资金流入。

    小米集团当前市值2054亿港元,对应静态PE 22倍,动态PE 17倍,估值处于历史低位。参考A股电子元器件、港股通电子元器件、港股电讯设备行业的平均动态PE分别为30、23、16倍,我们认为小米集团加入港股通后有一定估值提升空间。考虑极端情况下,公司2019年业绩同比零增长,当前静态PE已经充分反映了市场对小米的负面预期。考虑到大家电放量提升公司收入水平,互联网、金融、电商等改善公司盈利能力,公司全年业绩大概率能维持20-30%的增长,动态PE仍有上行空间。

    业绩层面:智能手机基本盘相对稳健,IoT高速成长贡献增量。

    当前市场普遍担心小米智能手机主业表现,我们认为:1)从销量来看,海外快速增长可弥补国内下滑,2019年全球销量可期同比持平,其中国内份额已连续三个季度维持稳定且有小幅回升态势,海外积极拓展西欧等新兴市场,销量可期快速增长;2)从ASP来看,在小米和Redmi品牌独立运营之后,旗舰机型小米9系列及其余全系机型价格均有明显上浮,全年可期5~10%均价提升。

    此外,公司积极推进AIoT和大家电战略,小米电视已取得阶段性成功,我们预计2019年全球销量可达1200万台(同比+43%);米家空调销量亦远超市场预期,我们预计全年销量有望达200万台;洗衣机、冰箱等亦有序推进。中长期来看,IoT软件生态及服务变现将成为公司最大看点。

    风险因素:

    国际化业务受损的风险;5G手机进展不达预期的风险;大家电出现重大失误导致进展低于预期的风险;宏观经济增速持续承压导致互联网收入低于预期的风险。

    投资建议:

    公司智能手机主业相对稳健,IoT高速增长贡献增量。公司当前估值处于历史低位,且相对A股及港股通可比板块均较低,如果被纳入港股通,小米有望迎来增量资金流入。我们长期看好小米在手机+AIoT领域的长期空间和成长性,公司在相关领域的业务布局和股权投资可能成为未来亮点。

     
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