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  • 估算权益成本:β

       时间:2018-04-25 19:36:59     浏览:60016    评论:0    
    核心提示:有些时候实务人士会计算相对于当地市场指数的β。这种做法不仅与全球投资者的视角不一致,而且结果有可能失真,原因是新兴市场的指数极少能够代表多样化的经济。应估算一个相对于充分多样化的或全球性的市场指数的行业β。由于新兴经济体的股市规模通常较小,流动性集中于少数股票,要找到一个有代表性的当地上市公司的样本

    有些时候实务人士会计算相对于当地市场指数的β。这种做法不仅与全球投资者的视角不一致,而且结果有可能失真,原因是新兴市场的指数极少能够代表多样化的经济。应估算一个相对于充分多样化的或全球性的市场指数的行业β。由于新兴经济体的股市规模通常较小,流动性集中于少数股票,要找到一个有代表性的当地上市公司的样本用以估算行业β可能很困难。在这种情况下,可以根据在相同或者相似行业中经营的可比国际企业估算行业β。这样的做法暗含的假设是系统性风险的基本动因在新兴市场与在发达国家是相似的。

    针对ConsuCo,我们使用三个资料来源来估算国际同类企业的β:相对于金融时报世界指数的彭博β、Barraβ和经高科技繁荣期调整的β。请注意,对行业同类企业而言,无杠杆的β是相近的,但也有一些例外,如图所示。总体来说,我们估算的行业无杠杆β是0.55,转换为ConsuCo的权益β为0.8(如后所述,债务与资本的目标比重为0.3)。


    图22.10ConsuCo:估算β

     
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